对于杂货运输市场而言，研究多用途船、杂货船经营期租水平与BDI的关系，了解两者之间的关联程度，有助于为经营管理者根据BDI来把握市场动态、制定运价策略、评价经营业绩以及预测未来市场行情提供参考；有助于货主参考BDI，与船东进行更有效的沟通；有助于投资者了解多用途船、杂货船运输公司的经营状况和预测经营业绩，为投资决策提供参考。

国内经营多用途船、杂货船的上市公司不多，相应从公开信息中获取的信息有限。本文根据中远航运季度报告、中期报告、年度财务报告披露的各船型期租水平、主营业务收入、支出、毛利率等信息，大致推算出各季度多用途船、杂货船期租水平，取2005年至2007年各季度的多用途船、杂货船期租水平与对应期间的各交易日BDI平均值为分析对象。

将样本数据的2005年至2007年各季度期租水平与对应期间平均BDI进行对比，如图一所示：

结果：图表显示多用途船、杂货船的期租水平线与BDI的走势有一定的趋同性。

鉴于期租水平反映的是航次结束的经营业绩，而BDI反映的当期的运价水平，理论上，期租水平相比BDI具有一定的滞后性。

假设期租水平与BDI具有相关关系，基于滞后性理论，通过将计算平均BDI的期间逐步前移(以1个月为区间)，分别对多用途船、杂货船期租水平与逐步前移后所对应期间的平均BDI进行测试，假设期租水平为因变量Y，BDI为自变量X，运用下述公式计算相关系数：

结果如下：

结论：样本数据中，多用途船、杂货船经营期租水平与BDI之间呈现高度正相关关系，且期租水平具有一定的滞后性，滞后期约4个月。

将BDI数据前置4个月后，各期平均BDI与期租水平如图二所示：

结果：各期多用途船、杂货船期租水平走势与平均BDI走势趋同性较图一更强。

下面，利用最小二乘法原理，根据多用途船、杂货船期租水平与对应4个月前的平均BDI情况，计算回归系数(斜率)b和截距(起点值)：

回归方程计算结果：

Y多用途船=1.1650X+6007

Y杂货船=1.0429X+1379

根据以上的分析，我们发现，多用途船和杂货船的经营期租水平与BDI之间具有显著正相关关系，且滞后性约4个月时间。相关市场主体可以利用其关系，运用回归方程，对经营管理决策及投资决策提供参考。

对于经营者来讲，可以从以下几个层面对上述分析结果加以利用：

1.利用回归方程，可以通过历史的BDI水平，计算本企业多用途船和杂货船队的市场理论经营期租水平，并与企业实际经营期租水平进行对比分析，进而寻求企业经营管理的优势与不足，以便进一步提高或改善经营管理水平。

2.通过滞后性关系，利用回归方程，可以大致预测未来一段时间(至少4个月)企业的经营业绩，或通过对BDI的预测，对本企业的经营业绩进行预算。进而在实际经营过程中，通过并改善经营、控制成本来实现预算目标。

3.利用回归方程，管理者可以通过计算本企业多用途船和杂货船队的市场理论期租水平来评价、考核经营者的业绩，或者通过历史情况及回归方程设定一个市场参照考核指标，对未来公司的经营业绩进行考核。

因多用途船、杂货船市场缺乏权威的市场指导运价指数，对于货主来讲，研究多用途船、杂货船经营期租水平与BDI的关系，有利于把握市场动态，初步判断多用途船、杂货船运输市场的大致行情。

对于多用途船、杂货船经营公司的投资者，尤其是上市公司的投资者来讲，研究和利用目标公司船队的经营业绩与BDI的关系，并根据BDI的走势评价目标公司的经营水平和大致预测、判断目标公司的经营业绩都具有一定的参考价值。

本文仅提供一种理论分析方法，通过寻求多用途船、杂货船经营期租水平与BDI之间的关系，为相关市场主体提供决策参考为目的。因样本数据的局限性，上述分析具有较强的公司个性，且样本数据的一致性难以保证(如受船舶退役、购买船舶、租入船舶等因素的影响)，因此，分析结果的有效性有待各市场主体在实践中检验，在运用该分析方法时，可根据自身具体的情况加以分析、验证和运用，在具体运用时，应客观全面地分析，不宜简单地拘泥于具体租金水平的数据，而宜更多地关注其变化趋势，以便决策参考。

作者：邓自云  来源：中国远洋航务